中投证券下半年策略报告 |
| 2008-06-26 08:13 |
从防止经济下滑的角度来看，我们预计将放宽财政政策。我们认为由此有两个着眼点。 一是基础设施建设领域。我们加大基础设施的投资力度，可能在短期令经济增长重新体现出投资拉动的特征，但结合社会保障的完善，人们减少了后顾之忧，对于长期经济增长方式的转变将有很大帮助，更能满足经济减速阶段的现实需要。 随着经济的高速发展，诸如交通、环保等方面再次面临瓶颈，启动大规模基础设施建设对改善民众的生活，提高经济效率都能发挥重要作用。 以铁路为例，随着京沪高铁项目的实施，新的全国范围的铁路建设将提速。全长1400公里的京沪高铁，估计总投资将达到2200亿元，由基建投资和高速列车两部分构成，其中基建投资将超过1000亿元。据预测，未来10年全国新建各种类型的轨道交通将达到1000公里左右。 二是医疗行业。08年财政部将推动深化医药卫生体制改革试点工作，支持建立公共卫生、医疗服务、医疗保障、药品供应保障四个体系。在完善我国多层次医疗保障体系制度建设方面，我国将全面实行新型农村合作医疗制度，较大幅度提高财政补助标准。扩大城镇居民基本医疗保险试点，逐步将城镇非从业居民纳入覆盖范围，并与新型农村合作医疗制度同步提高财政补助标准，建立中央财政、地方财政和居民个人三方资金分担机制。 根据ChinaVenture投资数据库，2008年1季度医疗健康行业投资案例数量7个，投资金额继07年第四季度以来第二次蝉联行业投资金额首位，达到8399万美元。创投资金对医疗行业的追捧在一定程度上反映了医疗行业的巨大发展潜力。 布局产业升级中的机会 关注节能环保、开发新能源与资源品价格改革。2000年到2006年，我国单位GDP能耗由140吨标准煤/百万元降到121吨标准煤/百万元，但是距离国家的要求还有不小的差距。根据国家“十一五”规划，2010年单位GDP能耗要比2005年下降20%，5年能耗平均每年需要下降4%。按照国家统计局的估计，2007年单位GDP能耗比2006年下降3.27%，那么2005年至2007年，单位能耗环比下降分别为0.57%、1.33%和3.27%。从这几年的完成情况来看，虽然下降幅度不断提高，但依然没有实现单位GDP能耗年均下降4%的要求。 在“有保有压”的信贷政策导向下，高耗能、高排放企业的贷款将受到压制，而节能环保方面的贷款将获得支持。从财政政策来看，财政和政府投资将“较大幅度地增加”节能减排和环境保护支出。在目前紧缩性大环境下，节能环保及其相关的新能源等受到政策扶持的板块将更加凸显投资价值。 目前，为了抑制通胀而采取的成品油和电力价格管制不仅导致石油电力行业亏损严重，而且也不利于发挥价格在转变经济增长方式上的调节作用，变相鼓励粗放经营和资源消耗，与国家的长期战略不符。我们认为下半年将继续推进资源品价格改革，因此石油电力行业的亏损局面或将扭转。 高技术产业已经成为今后推动中国经济可持续高增长的根本因素。在科研投入上，R&D经费投入强度持续攀升，到2006年达到1.42%；2006年，科技拨款占财政支出的比重达4.18%，为1998年以来的最高水平；分行业来看，医药、专用设备、电气机械及器材、通用设备、交通运输设备、橡胶、通信设备计算机及其他电子设备等七达行业R&D经费投入强度超过1%。 创业板的推出不仅是中国资本市场也是中国经济发展中的一件大事，根本目的是为建立一个具有世界性竞争力的中国高科技产业体系作出贡献，突出强调上市企业的“自主创新”和“成长性”，其中肯定会有一批成长性非常好的企业值得我们投资。 超配行业及重点关注公司 电子：虽然全球半导体行业状况不乐观，但我们更关注市场广阔、产品受益于内需增长、有成长前景以及符合国家节能环保政策的公司。重点关注远望谷、大立科技、S*ST天颐、华微电子、同洲电子。 基建：按照十一五规划的要求，2008年到2010年每年铁路建设投资将达到3000亿元以上，而且铁路建设市场集中度较高，竞争环境较好。重点关注中国铁建、中国中铁、中材国际。 医药： 医药行业的景气仍在持续，受益于国内经营环境的好转，08年1—2月医药制造业收入同比增长32.1%，利润增长51.6%，预计08-09年医药板块利润将能够维持30%以上的增长速度，按PEG=1考虑，医药板块30倍的PE是合理的。未来政策环境仍有望进一步有利于行业发展，主要体现在全民医保加速实施；大规模的降价在08年不再会出台；新药的批准放慢对现有生产者有利；原料药行业的进入门槛提高抑制了恶性竞争，有利于价格上涨。重点关注恒瑞医药、华海药业、康缘药业、一致药业、海正药业、云南白药、新和成。 信息设备：随着国家自主创新战略的提出、创业板的设立，通信等产业将得到较快发展，关注有自主知识产权、技术产业化成功、符合消费发展趋势的企业。本次电信重组确认将带来两方面信息传递，首先是3G牌照及商业化的脚步近了，其次是国有电信设备企业将进行资源整合迎接新的机遇。短期最大受惠企业来自电信设备企业，细分市场包括基础设备、通讯线路、通讯工程、通讯软件，其次是3G等新技术储备丰富的企业，最后受惠的运营商中国电信、中国联通。重点关注同方股份、中兴通讯、宏图高科、安泰科技、南天信息、用友软件、烽火通信、科大讯飞。 新能源：国际能源价格上涨，开发可替代能源的重要性上升。光伏发电被世界各国作为重要的可再生能源加以大力支持，行业增速在近几年得以明显体现；随着风电技术逐步成熟和成本降低、国家政策大力扶持等因素的促进，未来国内风电装机容量增速显著。重点关注金风科技、天威保变。 电力设备：电力设备行业受宏观因素影响较小，由于“十一五”投资规划已经确定，而且受雪灾影响还可能加大投资，08年行业仍将保持15%以上的稳定增长。符合行业发展趋势的投资方向将获得更多的机会，选择高端输配电设备作为投资主题。重点关注国电南瑞、思源电气、荣信股份。 旅游：作为稳定快速增长的弱周期性行业，旅游板块一直是进可攻、退可守的优良投资品种。2007年旅游总收入同比增长22.6%，行业加速增长态势十分明显。消费升级将是伴随我国经济成长的一个长期主题，国内旅游业将长期受益这一进程。二季度重点关注奥运股和有股价催化剂个股。重点关注中青旅、桂林旅游、黄山旅游。 |
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| (来源：中国证券报) |